Nella newsletter di oggi di Cripto for Advisors, Crews Enochs, di Index Coop, parla del rilancio di DeFi Yield e di come questa volta sarà organico. DJ Windle risponde alle domande sugli investimenti DeFi in Ask an Expert.

- SM

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Nei cicli passati, i rendimenti della DeFi sono stati in gran parte pagati in token di governance nuovi, privi di valore e inflazionistici. Il risultato è stato un’esplosione iniziale di attività insostenibile su nuovi protocolli e guadagni per i primi entranti. Tutti gli altri rimasero con la borsa in mano.

Poiché i rendimenti degli asset digitali sono aumentati vertiginosamente negli ultimi mesi – i tassi di rendimento delle stablecoin e ETH hanno superato il 20%, superando di gran lunga il tasso base della Finanza tradizionale – alcuni hanno mostrato scetticismo riguardo questo nuovo ciclo di yield farming . Ma mentre le dinamiche inflazionistiche influiscono sugli attuali trend dell’agricoltura, nel complesso i tassi di aumento sono guidati da una domanda organica e più sostenibile rispetto ai cicli passati.

Fino all’inizio del 2023, il rendimento dello staking liquido era il tasso di riferimento per gli asset digitali e l’unico rendimento organico rimasto, poiché la domanda di prestito si era prosciugata durante il mercato ribassista. Sebbene i tassi di staking liquido abbiano superato quello dei fondi federali per gran parte del 2022, gli aumenti dei tassi dello scorso anno hanno reso lo staking liquido poco attraente. Tuttavia, lo staking liquido è rimasto una solida opzione organica per gli utenti di asset digitali che T volevano spostare il proprio capitale fuori catena.

Quando le condizioni di mercato hanno iniziato a migliorare nel primo trimestre , i rendimenti degli asset digitali hanno iniziato a salire. Alla fine di aprile, gli utenti intraprendenti di risorse digitali potevano guadagnare oltre il 31% di APY su Ethena, Maker ha spostato il tasso di risparmio DAI fino al 15% e i protocolli di prestito AAVE e Compound offrono il 6-10% ai finanziatori.

Sebbene queste opportunità siano innegabilmente attraenti, gli utenti digitali che ricordano i cicli precedenti potrebbero chiedersi da dove provengano questi rendimenti.

Per la maggior parte, i rendimenti delle stablecoin e ETH provengono dagli interessi pagati ai finanziatori da mutuatari sovracollateralizzati. Le stablecoin in particolare sono l’asset più liquido e più richiesto nell’ecosistema degli asset digitali e gli utenti le prendono in prestito per aumentare l’esposizione al loro asset preferito.

All’estremità superiore del continuum rischio/rendimento, alcune delle maggiori opportunità derivano dalla speculazione sui punti. L'entusiasmo per i punti EigenLayer , in particolare, ha fatto aumentare i tassi di rendimento per i prestiti ETH, poiché gli speculatori anticipano un lancio di token EIGEN alla fine di questo mese. L'interesse per un potenziale calo di Ethena ha spinto la domanda di stablecoin. Sebbene la speculazione sugli airdrop sia innegabilmente inflazionistica, i mutuatari pagano interessi reali in stablecoin o ETH che i finanziatori possono realizzare subito come profitto. Maggiori informazioni sui punti Airdrop qui.

Gli utenti di risorse digitali interessati a prestare direttamente agli agricoltori di punti EigenLayer ed Ethena possono utilizzare protocolli come Gearbox. Dato l’estremo entusiasmo per l’agricoltura di punti, i mutuatari non sono sensibili ai costi e sono disposti a pagare fino al 30-40% per finanziare la loro agricoltura di punti con leva finanziaria.

Gli utenti che non si sentono a proprio agio nel concedere prestiti a fronte di nuovi asset esotici, come sUSDe di Ethena o token di restaking liquidi, può prestare tramite protocolli collaudati come Compound e AAVE. Gli asset Ethena ed EigenLayer non sono stati inseriti come garanzia collaterale per AAVE e Compound, dove ETH, ETH picchettato e USDC rimangono le principali forme di garanzia. Tuttavia, AAVE e Compound hanno goduto degli effetti di secondo ordine dell’interesse per l’agricoltura dei punti, nonché dei miglioramenti complessivi dei prezzi nel primo trimestre.

Indipendentemente dalla piattaforma o dal protocollo, tutti i prestiti in Cripto sono sovracollateralizzati, mitigando il rischio per i finanziatori. Detto questo, i finanziatori corrono il rischio che i prestiti possano prosciugarsi qualunque sia il protocollo utilizzato, con conseguente riduzione dei rendimenti.

Nel complesso, gli osservatori del mercato prevedono che il fervore speculativo guiderà la domanda di prestiti nei prossimi trimestri. Data l’insensibilità ai costi dei mutuatari che partecipano all’agricoltura con punti di leva finanziaria e ad altri investimenti speculativi, le opportunità per i finanziatori sono significative. Mentre gli utenti conservatori delle risorse digitali sono comprensibilmente preoccupati per i rendimenti insostenibili, l’attuale infrastruttura di prestito isola meglio il rischio. Per gli utenti di risorse digitali che non si sentono a proprio agio nel interagire direttamente con le nuove primitive, il prestito offre l’opportunità di beneficiare dell’entusiasmo del mutuatario.

– Crews Enochs, responsabile della crescita dell'ecosistema, Index Coop

D. In che modo le nuove normative governative potrebbero influenzare gli investimenti DeFi?

Con la maturazione delle piattaforme DeFi, si prevede che la supervisione del governo aumenterà. Ciò potrebbe portare all’implementazione di quadri normativi standardizzati, che potrebbero includere politiche KYC e AML più rigorose. Sebbene queste misure siano progettate per proteggere gli investitori e prevenire attività illecite, potrebbero anche limitare l’anonimato e la flessibilità di cui attualmente godono molti utenti DeFi. Per l’investitore medio, ciò significa un processo di investimento più sicuro ma potenzialmente più complicato.

D. Quali cambiamenti rispetto al coinvolgimento delle banche tradizionali nella DeFi?

Il coinvolgimento delle istituzioni finanziarie tradizionali nella DeFi potrebbe portare una miscela di innovazione e stabilità all’ecosistema. Le banche possono fornire competenze nella gestione del rischio e accedere a una base di clienti più ampia, il che potrebbe portare a un maggiore afflusso di capitale nella DeFi. Tuttavia, ciò potrebbe anche comportare rendimenti inferiori a causa della natura conservativa del sistema bancario tradizionale.

D. L'impatto di DAO sui rendimenti e sulla sicurezza della DeFi?

Le DAO (organizzazioni autonome decentralizzate) sono parte integrante della governance di molti protocolli DeFi, offrendo un livello di trasparenza e coinvolgimento della comunità mai visto nella Finanza tradizionale. Consentono alle parti interessate di votare su decisioni chiave, comprese quelle che riguardano i tassi di rendimento e le misure di sicurezza. Ciò può portare a interessi più allineati tra utenti e sviluppatori, con il risultato potenziale di piattaforme più robuste e incentrate sull’utente.

- DJ Windle, fondatore e gestore di portafoglio, Windle Wealth

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